L’actionnaire se rebiffe – Christophe Nijdam, Xerfi Canal

En tant que lecteurs avertis, vous aurez reconnu l’allusion du titre de l’article au roman d’Albert Simonin Le cave se rebiffe, porté à l’écran par Gilles Grangier avec des dialogues de Michel Audiard. Ici, le cave est l’actionnaire, qui finit par utiliser son droit d’opposition qui est le sien lors des Assemblées Générales. Mais il ne part pas avec l’argent au nez et à la barbe de tout le monde à la fin de l’histoire (enfin pas toujours…). L’actionnaire conteste la gouvernance de l’entreprise de plus en plus fréquemment. Par exemple, en Allemagne cette année, le taux de contestations en AG a été multiplié par 2. Christophe Nijdam nous relate le contexte des 3 dossiers les plus emblématiques : Bayer/Monsanto, Volkswagen et Deutsche Bank. Pour ces 3 groupes, les actionnaires ont pris des positions extrêmes de refus de quitus, ou de votes négatifs ou de dépôts de résolutions pour faire démissionner les dirigeants.

Les réglementations européenne et nationale incitent les investisseurs institutionnels à définir leur politique d’engagement actionnarial et les obligent à publier un rapport annuel de leur engagement (forme et conséquences). Cette réglementation tend également à clarifier les conditions de rémunérations des dirigeants en fonction de la performance de leur entreprise. De la même façon, les cabinets de conseils d’actionnaires sont priés de clarifier leurs positions et pratiques, par exemple pour la déclaration éventuelle et le traitement des conflits d’intérêts.

L’engagement actionnarial doit être irréprochable pour être efficace. Irréprochable quant aux objectifs qui sont les siens : une rationalisation/amélioration de la gouvernance et non une perturbation du bon fonctionnement à des fins spéculatives. Irréprochable aussi dans ses statuts et relations avec les autres sociétés cotées, les investisseurs… Sinon, on entre sous le coup de l’activisme actionnarial qui est dans le viseur du régulateur. Une fois encore : où est la frontière entre les deux types d’actionnaires ?

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