Dites ? Comment ça fonctionne l’inflation ? – Natacha Valla, BCE sur Xerfi Canal

Natacha Valla est Directrice Générale Déléguée à la politique monétaire de la BCE. Elle explique dans cette vidéo, de façon très didactique, les raisons fondamentales et conjoncturelles de la faiblesse des taux d’intérêt. Si le passage en territoire négatif des taux peut être perçu comme conjoncturel, i.e. un mauvais moment à passer, les taux d’intérêt demeureront dramatiquement faibles longtemps, même une fois redevenus positifs.

Si les chocs conjoncturels sont clairement identifiés (guerre commerciale et Brexit, par exemple), la composante structurelle de l’inflation est présentée comme une incertitude ou une incompréhension. L’absence de liens entre la hausse des salaires et l’inflation laisse la BCE perplexe et démunie. Elle tente alors de comprendre où se fait la perte en ligne, là où se perd la dynamique d’inflation au regard de la conjoncture économique de la zone Euro. L’une des principales pistes est la décomposition de la chaîne de valeur dans la formation des prix (productivité, concurrence…).

Natacha Valla insiste ensuite lourdement sur la nécessité de la relance budgétaire pour faire jouer l’effet multiplicateur en parallèle de la politique monétaire. La question porte alors sur le risque de remontée des taux impliquée par cette relance de la croissance via les outils budgétaires et fiscaux. La BCE veille au feu afin que la remontée des taux ne déclenche pas de krach obligataire ou n’entraîne pas un alourdissement du poids de l’intérêt sur l’endettement des Etats, des entreprises ou des ménages. Les taux vont donc rester très bas très longtemps.

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