Exclusif The Daily Finance – Gildas Surry, Axiom Alternative Investments, nous commente le franchissement du  seuil de 350 M EUR par le fonds Groupama Axiom Legacy 21

The Daily Finance vous a déjà présenté Axiom Alternative Investments lors d’une vidéo exclusive dédiée à l’univers de la dette subordonnée ancienne génération dite « Legacy ». Nous revenons cette fois-ci avec l’évènement du franchissement de seuil de 350 M€ par le fonds Groupama Axiom Legacy 21. Gildas Surry, le gérant de ce fonds, s’est prêté au jeu des questions avec nous :

Nathalie Renson : « En quoi ce seuil de 350 M€ est-il significatif pour vous ? »

Gildas Surry : « Il s’agit d’un cap important pour la vie du fonds, qui reflète la profondeur du marché Legacy et le potentiel de notre stratégie. »

NR : « Quels sont les éléments significatifs en termes de performance ? »

Gildas Surry : « Le fonds Groupama Axiom Legacy 21 a tendance à surperformer le marché, notamment depuis la phase de correction du marché High Yield, qui a débuté le 7 novembre l’année dernière. Nous sommes très satisfaits du comportement du fonds tant en termes de performance relative par rapport aux indices et aux autres fonds de dettes subordonnée, qu’en termes de progression de l’encours. L’équipe de recherche et de gestion continue à identifier des titres attractifs dans le segment Legacy, qui reste très conséquent avec un marché de plus de 150 Mds EUR. Le fonds a bénéficié de l’environnement de marché plus incertain ces derniers mois et le contexte baissier récent pour identifier des points d’entrée dans des titres aux profils attrayants que nous guettions depuis longtemps. »

NR : « Parlons attribution de performances à présent. »

Gildas Surry : « Parmi les contributeurs positifs à la performance, depuis le lancement du fonds, nous pouvons citer :

  • Le titre Crédit Logement (+ 35bps)*, un titre orphelin décoté sur lequel nous avions correctement anticipé l’offre de rachat annoncé en novembre 2017. Le fonds a bénéficié du « tender » en apportant la moitié de la position en échange d’une nouvelle Tier 2 avec un spread plus généreux
  • Le titre Achmea (+ 28 bps)* un titre à portage que l’assureur hollandais partenaire de Rabobank conserve pour son éligibilité en capital jusqu’en 2026
  • Le titre BNP Paribas Fortis (+17bps) un titre Legacy décoté sur lequel nous visons un gain en capital (offre d’échange)

* Données à fin avril 2018

NR : « Nous avions évoqué Commerzbank avec David Benamou dans notre précédente vidéo. La banque a publié ses résultats trimestriels le 15 mai. Quelle analyse en faites-vous ? »

Gildas Surry : « Parmi les points positifs de la communication trimestrielle, nous retenons une maitrise des risques renforcée avec un ratio NPL (Ndlr : « non performing loans ») désormais à 1%, la reprise des dividendes ainsi que les profits en hausse sur 55% du business. Du côté négatif, il faut noter un « cost income ratio » élevé et un volume en baisse sur le segment corporate. »

« En ce qui concerne les rumeurs de M&A, celles-ci ne nous semblent pas pertinentes.  L’équipe de recherche et de gestion chez Axiom pense que Commerzbank n’est pas une cible d’acquisition, car elle est protégée par sa taille. Le marché de la consolidation devra se concentrer sur des cibles de plus petite taille. »

« CBK devra continuer sa restructuration (le plan 4.0), qui est en cours déjà depuis de nombreuses années et commence à porter ses fruits. Pour pouvoir atteindre la normalisation de son business, évoquée pendant sa conférence de presse, Commerzbank a besoin d’un vrai changement de politique monétaire de la BCE. D’ici là, la croissance restera poussive mais indiscutablement sur la bonne trajectoire. »

Nous vous invitons à prendre connaissance du communiqué de presse publié conjointement par Axiom AI et Groupama AM. D’autres informations vous y attendent.

 

Lire le communiqué

1 Star2 Stars3 Stars4 Stars5 Stars (1 votes, average: 5,00 out of 5)

Loading...

1 Rétrolien / Ping

  1. 18 /05/2018 - Exclusif The Daily Finance - Finalpha

Laisser un commentaire

Votre adresse de messagerie ne sera pas publiée.


*